第519章 巧妙并购的学问
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“城哥，财团的并购动向你也没全部跟我说，我到今天才知道上海大酒店股份正在和希尔顿酒店集团接触，这可是涉及260亿美金的大型并购啊，我们的资金并不足以支撑如此规模的连续并购，还有汇丰银行和南非标准银行的谈判，以及下一步大规模投资欧洲产业，我们哪来那么多钱？”
史学义忧心忡忡的叹了口气，继续说道;
“家乐福超市和格力集团这几家企业连续上市，确实减少了我们很大的资本支出，不过这钱转手又花了出去，用于大规模的兼并扩张，王族基金到现在现金池不足450亿美金，还要投资英国O2电信公司100多亿美金，这么多项目都要花钱，摊子铺的太大了，剩下的钱怎么也不够啊？我愁的晚上都睡不着觉。”
“你这叫杞人忧天。”王耀城毫不客气的打击他;“多学着一点，谁说并购就要花自己的钱？”
“发展至今，香港上海大酒店股份有限公司市值不过966亿港元，约130亿美金，我们持股比例在62%左右，我就想不通怎么能够一口吞下希尔顿酒店集团，如果不投入大量资金，到时候这股份谁当老大？”史学义依然坚持自己的观点。
“当然是资本运作了，拿别人的钱生钱。”
“这可是几百亿美金缺口呐！谁傻了把钱给你用，我觉得不靠谱。”
王耀城真是被他打败了，说到底史学义属于平庸之才，不是灵性十足的天才经理人，他的最大特点就是忠实可靠，喜欢看着财团资金池节节上涨。
一旦花钱多了就着急，属于能进不能出的那种类型。
说到这里
脑海中会浮现看门狗、守财奴的形象，没错，这就是他的最大特点，除了可靠还是可靠。
毕竟是自家兄弟，王耀城还是得给他慢慢解释;
“就按照香港上海大酒店股份有限公司为例，我告诉你怎么花点小钱就把它拿下来.首先，你告诉我，巴伦·希尔顿为什么要出售希尔顿酒店集团?”
“这和我们讨论的资金问题有关系吗？”
“至关重要，只有明白了巴伦·希尔顿为什么要出售经营情况尚可的希尔顿酒店集团，才能根据情况精准的设计并购杠杆，如果他想要现金就给现金，想要股权就给股权，想要溢价就给溢价，嗯……这才是正确的操作姿势。”
史学义若有所思地点点头，也不知道这货听没听懂，反正蛮像那么回事儿。
他仔细考虑了下说;
“希尔顿酒店集团虽然目前看来经营尚可，可巴伦·希尔顿已经75岁了，精力远远不济，对整个集团的管控力直线下降.
这几年爆出了很多财务丑闻和管理层贪墨案件，让整个酒店集团的管理处于危险之中。
巴伦·希尔顿看到了这一点，并且深为焦虑.
可惜他的八个孩子，十五个孙子孙女(包括著名的帕丽斯·希尔顿、妮基·希尔顿姐妹)全都是花天酒地的高手，没有一个能够接任希尔顿酒店事业，这在上流社会简直成为笑谈。
今年，巴伦·希尔顿妻子玛丽莲去世对他的打击很大，此时决定与我们财团接触，应该是为处置遗产考虑了。
若是留给这些不肖子孙们，恐怕用不了几年就会败得干干净净，我听说他准备把资产全部捐给其父亲命名的康拉德·希尔顿慈善基金会。
这样，他的子孙每年还可以从慈善基金会拿到上百万美元，足以维持奢侈生活。”
王耀城双手一拍，说;“既然知道了巴伦·希尔顿的想法，下面的行动就简单了，无非是为希尔顿酒店集团估一个合理的价格.
我们知道，希尔顿酒店集团有近十个酒店品牌，遍布全球的2800家酒店，48万张床位。
合理的价格应该在240～270亿美金之间，莫宇轩先生正在率领团队与对方接触，对方报价274亿美金，我们的价格底线是不超过240亿美金，这还需要艰苦的谈判才能够得到。
最终交易价格确定之后，我们就可以谈到付款方式。
我的计划是香港上海大酒店股份有限公司通过增发新股，筹集30亿美金，财团方面同时一对一注资30亿美金用于不摊薄股本。
那么，我们手上就有60亿美金，依然持有香港上海大酒店股份62%的股权，我们用这笔钱去收购希尔顿酒店集团，等于通过香港上海大酒店股份间接持有希尔顿酒店集团股权。
剩余部分约两百亿美金支付的是企业债券，价值等同于股票，五年时间内分期分批的还本付息.
我们可以承诺;
只要股票价格低于债券面额60%触发收购回购线，就将以企业债券票面价值的120%回购。
如此一来，对方便没有任何风险，还可以获得利息收益。
此外我们还可以承诺，这部分债券由王族基金背书，回购可以选择交换同等价值的思科公司股票或者是微软公司股票，这样就会让诱惑力大增.
这样做，你说巴伦·希尔顿会不会动心？
巴伦·希尔顿也不傻，反正风险都有王族基金背书，万一希尔顿酒店集团股票价格下跌，选择债券有可能多获得20%的收益，200亿美金就是多出了40亿美金.
一旦回购的话，甚至还可以换个同等价值的思科公司股票，简直做梦都笑醒了。
我们这是等于在他的面前放了一个美味的果子，看得见吃不着，但诱惑力是始终存在的。
而我们也不吃亏，用60亿美金就收购了希尔顿酒店集团全部股权，让其为我们赚钱还债。
一旦希尔顿酒店集团价值上涨，我们还可以出售部分股票还本付息，等于用股民的钱为我们买下希尔顿酒店集团，这当然是划算的事儿了。”
王耀城深入浅出的解释，史学义仔细思考了下点点头表示认可，但是又提出新的质疑;
“我承认你脑袋瓜子灵光，但你想过没有，万一希尔顿酒店集团内里问题非常大，遍及全球的高档连锁酒店运作机制彻底烂掉了，需要重新打造，这对股票价格来说就是一场灾难，可能真正的触发回购线，到时候你就是偷鸡不成蚀把米，可能把思科公司的控股权都丢了。”
没办法，对这种轴头必须要讲解清楚了，否则史学义回去以后绝对翻来翻去睡不着，搞不好夜里一两点钟还能来烦自己。
“对于希尔顿酒店集团经营管理，观天下经研中心做了深入的分析，具体的我也不和你说了，反正就是八个字;
顶级制度，执行不力.
在这种情况下，希尔顿酒店集团2002年依然取得12.6亿美金的纯利润，可见盈利能力之强劲。
并购之后将会双管齐下;
其一，从财团各岗位抽调精兵强将1500人进入希尔顿酒店集团参与管理，全面贯彻希尔顿酒店集团原有的好制度，并且与半岛大酒店，美丽华大酒店，新罗酒店高层管理人员进行良性交流，进行严格财务核查与裁减亢员，彻底掌控这一跨国酒店集团。
初步考虑，全球范围最少裁减1万名员工，约1/3是中高层管理人员。
其二，推行高档酒店品牌特许制度，利用别人的钱发展希尔顿酒店集团。
也就是说，只要资金实力足够强，在缴纳一定资金的情况下允许使用希尔顿酒店旗下品牌发展连锁酒店，前提要求是全面引入高级酒店管理制度，实行统一标准。
实行品牌特许制度我们净赚不赔，不承担任何经营风险，每年还可以收一笔可观的管理费和品牌加盟费。
计划用五年时间，将希尔顿酒店集团旗下房间提升到100万间，比现在翻一番。
你说在这种情况下，股票价格怎么会不涨呢？”
史学义承认他说的有道理，不放心的又问;
“按照希尔顿集团上一年经营业绩，利润额仅仅是12.6亿美金，可是价值近两百亿美金债券，有可能在180到190亿美金之间，分五年还本付息的话，每年最少要支出46亿美金以上，如此巨大的缺口怎么办呢？”
“你是不是忘了什么？”
“没有啊！你说忘了什么？”
看着史学义莫名其妙的样子，王耀城恨不得给他脑袋上开个瓢，让他透透气;
“既然香港上海大酒店股份公司并购，当然要承担还本付息的责任，按照2002年度营收来看，全年盈利103亿港元，约15亿美金水平。
2003年度，上海大酒店股份前三个财季比上年利润增长了18.5%，按此计算全年能够达到18亿美金纯利润。
二者相加，就是说并购之后的上海大酒店股份，每年还本付息最起码可以保证30亿美金，这还是没有全面整顿之前的水平。
我不相信，遍布全球的2800家高档酒店和48万张床位，每年只有12亿美金的利润，每家40万美金都不到，这简直太荒谬了。
这个暂且不提
只要我们的措施到位挽回股民信心，大刀阔斧压缩开支，增强行政效率，淘汰掉一些亏损甚至薄利的酒店，希尔顿酒店集团盈利能力增强，股价上涨是大概率的事件。
此时我们可以抛售部分股票，用来对此前债券还本付息.
如果情况好的话，甚至可以提前清偿巨额并购成本，这就是用股民的钱为我们并购计划买单。
想一想吧
如果希尔顿酒店集团盈利能力急剧增强，通过特许经营权规模迅速扩大，本身的价值就在迅速上升。
若股票价格上涨超过六成或者更多，我们可以出售超过40%的希尔顿酒店集团股票，等于不花什么钱就白白得到世界顶尖的大酒店集团，依然牢牢掌控控股权。
这就是借鸡生蛋的真谛，不要被巨额的并购代价吓住，王族基金这四个字足以给股民充分的信心买单，而财团本身不用多付出什么代价.
别忘了，这种方法也法也可以套用在英国O2通讯公司身上，实现同样美妙的转换。
现在的英国O2通信公司拥有1300多万用户，二年扩张计划完成后将会拥有8000万以上的用户，进入欧洲前五大通信商行列，那是什么样的一个概念？
股价将会上涨多少？
会翻上几番?
到时候只要随便抛出20%的股票，就可以将所有的投入全部拿回来还有得赚，这就是资本运作。
学着点吧，屎壳郎兄.”
一番深入浅出的解释，彻底让史学义心服口服，他仰头将杯子里剩下的威士忌灌入口中，一抹嘴边酒渍说道;
“啧啧啧，怪不得阿姨说王家的心眼都长你一人身上去了，确实精的像个猴，几乎把能想到的全想到了，那我也没什么好担心的啦，可以回去睡个好觉。”
“你给我滚犊子。”
“诶……诶……别动手，今天我不在状态，就留你一命。”
王耀城大长腿一脚踹出去，史学义早就防着他这一招了，顺着沙发溜着边一转就跑了出去，顺手把房门带上。
看着好兄弟离去，王耀城心中一片温暖;
前行的道路越来越险峻，身边能够陪伴的伙伴寥寥无几，史学义肯定算一个不离不弃的好兄弟。
史学义提出的这个问题，早就在王耀辰的考虑之中。
财团旗下企业凡是上市公司，出现大额并购全部由自己承担，不足的部分可以通过市场或者杠杆解决，王族基金本身不再予以注资.
这样有两个好处;
其一是不占用财团宝贵的资金，可以用于未上市企业发展扩张，将钱用在刀刃上。
其二，适当降低过高的持股比例，扩大资本有效利用率，企业合理的负债是压力更是动力，可以促进企业高管发挥主观能动性，更积极的裁减不必要支出，增强企业效益。
2003年即将过去，前世今生的金手指越来越少了，2004年就是米国大统领大选年，乔治如果不出意外的话会连任，也仅仅四年时间，留给财团发展的历史机遇窗口逐渐关闭。
王族基金大举进入欧洲市场，也是狡兔三窟的举措。
根据香港观风云经研中心的秘密报告;
一旦遭受到米国政府级别的打击，核心的电子半导体产业的全产业链闭环生产能力就至关重要，可以不依靠米国市场和技术独立生产出产品。
此次并购库卡公司和下一步将要并购德国莱卡公司，就是在为这一闭环产业链做准备.
此外，王族基金陆续将红帽系统公司，速龙微处理器公司，AMD公司，硅谷无线通信中心实验室，大西洋商用机器公司等企业注册地从米国改为开曼群岛，巴哈马群岛，百慕大群岛，维尔京群岛等等，这项工作一直在悄无声息的做。
别人看完似乎是为避税，只有王耀城心里知道远不止于此。
“城哥，财团的并购动向你也没全部跟我说，我到今天才知道上海大酒店股份正在和希尔顿酒店集团接触，这可是涉及260亿美金的大型并购啊，我们的资金并不足以支撑如此规模的连续并购，还有汇丰银行和南非标准银行的谈判，以及下一步大规模投资欧洲产业，我们哪来那么多钱？”
史学义忧心忡忡的叹了口气，继续说道;
“家乐福超市和格力集团这几家企业连续上市，确实减少了我们很大的资本支出，不过这钱转手又花了出去，用于大规模的兼并扩张，王族基金到现在现金池不足450亿美金，还要投资英国O2电信公司100多亿美金，这么多项目都要花钱，摊子铺的太大了，剩下的钱怎么也不够啊？我愁的晚上都睡不着觉。”
“你这叫杞人忧天。”王耀城毫不客气的打击他;“多学着一点，谁说并购就要花自己的钱？”
“发展至今，香港上海大酒店股份有限公司市值不过966亿港元，约130亿美金，我们持股比例在62%左右，我就想不通怎么能够一口吞下希尔顿酒店集团，如果不投入大量资金，到时候这股份谁当老大？”史学义依然坚持自己的观点。
“当然是资本运作了，拿别人的钱生钱。”
“这可是几百亿美金缺口呐！谁傻了把钱给你用，我觉得不靠谱。”
王耀城真是被他打败了，说到底史学义属于平庸之才，不是灵性十足的天才经理人，他的最大特点就是忠实可靠，喜欢看着财团资金池节节上涨。
一旦花钱多了就着急，属于能进不能出的那种类型。
说到这里
脑海中会浮现看门狗、守财奴的形象，没错，这就是他的最大特点，除了可靠还是可靠。
毕竟是自家兄弟，王耀城还是得给他慢慢解释;
“就按照香港上海大酒店股份有限公司为例，我告诉你怎么花点小钱就把它拿下来.首先，你告诉我，巴伦·希尔顿为什么要出售希尔顿酒店集团?”
“这和我们讨论的资金问题有关系吗？”
“至关重要，只有明白了巴伦·希尔顿为什么要出售经营情况尚可的希尔顿酒店集团，才能根据情况精准的设计并购杠杆，如果他想要现金就给现金，想要股权就给股权，想要溢价就给溢价，嗯……这才是正确的操作姿势。”
史学义若有所思地点点头，也不知道这货听没听懂，反正蛮像那么回事儿。
他仔细考虑了下说;
“希尔顿酒店集团虽然目前看来经营尚可，可巴伦·希尔顿已经75岁了，精力远远不济，对整个集团的管控力直线下降.
这几年爆出了很多财务丑闻和管理层贪墨案件，让整个酒店集团的管理处于危险之中。
巴伦·希尔顿看到了这一点，并且深为焦虑.
可惜他的八个孩子，十五个孙子孙女(包括著名的帕丽斯·希尔顿、妮基·希尔顿姐妹)全都是花天酒地的高手，没有一个能够接任希尔顿酒店事业，这在上流社会简直成为笑谈。
今年，巴伦·希尔顿妻子玛丽莲去世对他的打击很大，此时决定与我们财团接触，应该是为处置遗产考虑了。
若是留给这些不肖子孙们，恐怕用不了几年就会败得干干净净，我听说他准备把资产全部捐给其父亲命名的康拉德·希尔顿慈善基金会。
这样，他的子孙每年还可以从慈善基金会拿到上百万美元，足以维持奢侈生活。”
王耀城双手一拍，说;“既然知道了巴伦·希尔顿的想法，下面的行动就简单了，无非是为希尔顿酒店集团估一个合理的价格.
我们知道，希尔顿酒店集团有近十个酒店品牌，遍布全球的2800家酒店，48万张床位。
合理的价格应该在240～270亿美金之间，莫宇轩先生正在率领团队与对方接触，对方报价274亿美金，我们的价格底线是不超过240亿美金，这还需要艰苦的谈判才能够得到。
最终交易价格确定之后，我们就可以谈到付款方式。
我的计划是香港上海大酒店股份有限公司通过增发新股，筹集30亿美金，财团方面同时一对一注资30亿美金用于不摊薄股本。
那么，我们手上就有60亿美金，依然持有香港上海大酒店股份62%的股权，我们用这笔钱去收购希尔顿酒店集团，等于通过香港上海大酒店股份间接持有希尔顿酒店集团股权。
剩余部分约两百亿美金支付的是企业债券，价值等同于股票，五年时间内分期分批的还本付息.
我们可以承诺;
只要股票价格低于债券面额60%触发收购回购线，就将以企业债券票面价值的120%回购。
如此一来，对方便没有任何风险，还可以获得利息收益。
此外我们还可以承诺，这部分债券由王族基金背书，回购可以选择交换同等价值的思科公司股票或者是微软公司股票，这样就会让诱惑力大增.
这样做，你说巴伦·希尔顿会不会动心？
巴伦·希尔顿也不傻，反正风险都有王族基金背书，万一希尔顿酒店集团股票价格下跌，选择债券有可能多获得20%的收益，200亿美金就是多出了40亿美金.
一旦回购的话，甚至还可以换个同等价值的思科公司股票，简直做梦都笑醒了。
我们这是等于在他的面前放了一个美味的果子，看得见吃不着，但诱惑力是始终存在的。
而我们也不吃亏，用60亿美金就收购了希尔顿酒店集团全部股权，让其为我们赚钱还债。
一旦希尔顿酒店集团价值上涨，我们还可以出售部分股票还本付息，等于用股民的钱为我们买下希尔顿酒店集团，这当然是划算的事儿了。”
王耀城深入浅出的解释，史学义仔细思考了下点点头表示认可，但是又提出新的质疑;
“我承认你脑袋瓜子灵光，但你想过没有，万一希尔顿酒店集团内里问题非常大，遍及全球的高档连锁酒店运作机制彻底烂掉了，需要重新打造，这对股票价格来说就是一场灾难，可能真正的触发回购线，到时候你就是偷鸡不成蚀把米，可能把思科公司的控股权都丢了。”
没办法，对这种轴头必须要讲解清楚了，否则史学义回去以后绝对翻来翻去睡不着，搞不好夜里一两点钟还能来烦自己。
“对于希尔顿酒店集团经营管理，观天下经研中心做了深入的分析，具体的我也不和你说了，反正就是八个字;
顶级制度，执行不力.
在这种情况下，希尔顿酒店集团2002年依然取得12.6亿美金的纯利润，可见盈利能力之强劲。
并购之后将会双管齐下;
其一，从财团各岗位抽调精兵强将1500人进入希尔顿酒店集团参与管理，全面贯彻希尔顿酒店集团原有的好制度，并且与半岛大酒店，美丽华大酒店，新罗酒店高层管理人员进行良性交流，进行严格财务核查与裁减亢员，彻底掌控这一跨国酒店集团。
初步考虑，全球范围最少裁减1万名员工，约1/3是中高层管理人员。
其二，推行高档酒店品牌特许制度，利用别人的钱发展希尔顿酒店集团。
也就是说，只要资金实力足够强，在缴纳一定资金的情况下允许使用希尔顿酒店旗下品牌发展连锁酒店，前提要求是全面引入高级酒店管理制度，实行统一标准。
实行品牌特许制度我们净赚不赔，不承担任何经营风险，每年还可以收一笔可观的管理费和品牌加盟费。
计划用五年时间，将希尔顿酒店集团旗下房间提升到100万间，比现在翻一番。
你说在这种情况下，股票价格怎么会不涨呢？”
史学义承认他说的有道理，不放心的又问;
“按照希尔顿集团上一年经营业绩，利润额仅仅是12.6亿美金，可是价值近两百亿美金债券，有可能在180到190亿美金之间，分五年还本付息的话，每年最少要支出46亿美金以上，如此巨大的缺口怎么办呢？”
“你是不是忘了什么？”
“没有啊！你说忘了什么？”
看着史学义莫名其妙的样子，王耀城恨不得给他脑袋上开个瓢，让他透透气;
“既然香港上海大酒店股份公司并购，当然要承担还本付息的责任，按照2002年度营收来看，全年盈利103亿港元，约15亿美金水平。
2003年度，上海大酒店股份前三个财季比上年利润增长了18.5%，按此计算全年能够达到18亿美金纯利润。
二者相加，就是说并购之后的上海大酒店股份，每年还本付息最起码可以保证30亿美金，这还是没有全面整顿之前的水平。
我不相信，遍布全球的2800家高档酒店和48万张床位，每年只有12亿美金的利润，每家40万美金都不到，这简直太荒谬了。
这个暂且不提
只要我们的措施到位挽回股民信心，大刀阔斧压缩开支，增强行政效率，淘汰掉一些亏损甚至薄利的酒店，希尔顿酒店集团盈利能力增强，股价上涨是大概率的事件。
此时我们可以抛售部分股票，用来对此前债券还本付息.
如果情况好的话，甚至可以提前清偿巨额并购成本，这就是用股民的钱为我们并购计划买单。
想一想吧
如果希尔顿酒店集团盈利能力急剧增强，通过特许经营权规模迅速扩大，本身的价值就在迅速上升。
若股票价格上涨超过六成或者更多，我们可以出售超过40%的希尔顿酒店集团股票，等于不花什么钱就白白得到世界顶尖的大酒店集团，依然牢牢掌控控股权。
这就是借鸡生蛋的真谛，不要被巨额的并购代价吓住，王族基金这四个字足以给股民充分的信心买单，而财团本身不用多付出什么代价.
别忘了，这种方法也法也可以套用在英国O2通讯公司身上，实现同样美妙的转换。
现在的英国O2通信公司拥有1300多万用户，二年扩张计划完成后将会拥有8000万以上的用户，进入欧洲前五大通信商行列，那是什么样的一个概念？
股价将会上涨多少？
会翻上几番?
到时候只要随便抛出20%的股票，就可以将所有的投入全部拿回来还有得赚，这就是资本运作。
学着点吧，屎壳郎兄.”
一番深入浅出的解释，彻底让史学义心服口服，他仰头将杯子里剩下的威士忌灌入口中，一抹嘴边酒渍说道;
“啧啧啧，怪不得阿姨说王家的心眼都长你一人身上去了，确实精的像个猴，几乎把能想到的全想到了，那我也没什么好担心的啦，可以回去睡个好觉。”
“你给我滚犊子。”
“诶……诶……别动手，今天我不在状态，就留你一命。”
王耀城大长腿一脚踹出去，史学义早就防着他这一招了，顺着沙发溜着边一转就跑了出去，顺手把房门带上。
看着好兄弟离去，王耀城心中一片温暖;
前行的道路越来越险峻，身边能够陪伴的伙伴寥寥无几，史学义肯定算一个不离不弃的好兄弟。
史学义提出的这个问题，早就在王耀辰的考虑之中。
财团旗下企业凡是上市公司，出现大额并购全部由自己承担，不足的部分可以通过市场或者杠杆解决，王族基金本身不再予以注资.
这样有两个好处;
其一是不占用财团宝贵的资金，可以用于未上市企业发展扩张，将钱用在刀刃上。
其二，适当降低过高的持股比例，扩大资本有效利用率，企业合理的负债是压力更是动力，可以促进企业高管发挥主观能动性，更积极的裁减不必要支出，增强企业效益。
2003年即将过去，前世今生的金手指越来越少了，2004年就是米国大统领大选年，乔治如果不出意外的话会连任，也仅仅四年时间，留给财团发展的历史机遇窗口逐渐关闭。
王族基金大举进入欧洲市场，也是狡兔三窟的举措。
根据香港观风云经研中心的秘密报告;
一旦遭受到米国政府级别的打击，核心的电子半导体产业的全产业链闭环生产能力就至关重要，可以不依靠米国市场和技术独立生产出产品。
此次并购库卡公司和下一步将要并购德国莱卡公司，就是在为这一闭环产业链做准备.
此外，王族基金陆续将红帽系统公司，速龙微处理器公司，AMD公司，硅谷无线通信中心实验室，大西洋商用机器公司等企业注册地从米国改为开曼群岛，巴哈马群岛，百慕大群岛，维尔京群岛等等，这项工作一直在悄无声息的做。
别人看完似乎是为避税，只有王耀城心里知道远不止于此。